对于未来即将落地的互联网金融监管，业内也常常担忧会矫枉过正。如何在及时遏制借助互联网新形式的民间借贷、理财诈骗，同时保障作为普惠金融重要方向的互联网金融发展自由度，是监管重构行业生态的一个需要斟酌把握的问题。

 

  麦肯锡近期公布一份研究报告，根据该报告测算，中国金融行业的经济利润占到中国经济整体经济利润的80%以上，而美国的该比例仅为逾20%。该报告还显示，在全球金融危机爆发前的四年中，中国金融服务业的经济利润（收益）占比还较低。危机爆发后的四年，中国金融服务业的经济利润占比大幅攀升；同期，美国金融服务业的经济利润占比进入负区间。而在2012年到2014年间，中国金融服务业的经济利润占比进一步攀升；美国金融服务业的经济利润回到正区间。

  要理解该报告，首先要理解该报告所称的经济利润的概念。麦肯锡报告所称的经济利润，不是通常企业或行业会计报表中的营业利润，而是企业或行业的营业利润减去资金的机会成本。这个机会成本也就是说，中国的企业或行业，从事实业特别是从事制造业处境比较艰难，企业辛苦一年下来，等于是替金融业在打工。

  从直觉上来说，作为经济生态食物链的顶端，金融业一般是在社会财富分配中占有优势，作为越是成熟发达的经济体，金融业越是显得高端，那理应美国的金融业的经济利润占比应当远高于中国才是。但是，美国的行业经济利润中，金融业所占的比例恰是比较正常的，而中国则显得比例严重畸形和失调。因此问题当不是出在经济生态链本身之上。

  在2008年全球爆发金融危机以后，全球实体经济遭遇重创，各经济体央行普遍放水，因此金融业的经济利润所占的比例理当提升才对。但是，作为全球央行的代表，美联储在2009年以后搞了多次的量化宽松（QE），美联储的资产负载表扩张很快，但是美国的金融业经济利润却在2008年到2011年之间，快速萎缩至负值区域。反而是中国同期的金融业经济利润在暴涨。对比来看，问题也不是由于央行放水所导致的。

  总体来看，中国的经济体系中是不缺钱的。然而，中国的实体经济，却是严重患了资金饥渴症，民间和民企借贷资金成本达到畸高的程度。这也是民间投资不断出现下滑的原因之一。

  这也就导致了中国的实体经济出现了二元现象：国企和央企、重点项目，资金较为富余，而占经济体半壁江山的民企，则资金严重短缺。

  在二元经济结构下，不少资金富余的机构，通过理财项目等等，把自己轻易获得的廉价资本转手出去获取高额套利。那么，整个经济体，尤其是民企，其资本成本的高昂是必然的，经济利润必然向金融业集中。这正是麦肯锡报告所揭示的现象。

  了解资金饥渴的病因，解决中国经济体中的经济利润向金融业集中、实体经济困难重重的途径也就明朗。

  就金融改革来说，从普惠入手，是解决中国实体经济和金融领域二元化的重要途径。银行和大的金融机构、国企、央企等等，占据了中国主要的资金资源，但是民企、小微企业、农村和城镇的微观经济主体等等，其生产和再生产，严重的受制于资金短缺或资金成本高昂。

  这个时候别无他途，只有尽快建立多层次的、主要为城镇和农村小微经济主体和民企服务的普惠金融机构，才是搞活中国微观经济的金融药方。一旦普惠式的金融服务体系和功能健全，那么金融垄断和资金供应的二元现象将逐渐得到缓解，经济利润会逐渐从银行和大的金融机构回归实体经济主体。

  在过去一两年来，借力于互联网的发展，传统的金融渠道正在不断发生变革。而部分伪P2P等所谓的互联网金融引发的行业性污水，却使得互联网金融的发展步伐也停滞下来。

  过去一段时间的P2P倒闭潮，归根到底的性质还是借助互联网的大旗、伪装成P2P的传统诈骗。目前跑路和严查的平台多数是线下财富管理公司，他们只是民间借贷的升级版，与互联网金融根本没有任何关系，只是利用了互联网金融的帽子来获得更多人的信任，根本不属于真正意义上的互联网金融，这样的结果必然致使P2P背了黑锅。

  而在进一步的媒体报道下，对于未来即将落地的互联网金融监管，业内也常常担忧会矫枉过正。如何在及时遏制借助互联网新形式的民间借贷、理财诈骗，同时保障作为普惠金融重要方向的互联网金融发展自由度，是监管重构行业生态的一个需要斟酌把握的问题。

  其实归根到底，并非是这种金融模式和渠道本身有问题，而是法规和监管未跟上的缘故，绝对不能因噎废食。

  在实体经济持续趋缓、民间投资出现大幅下滑的情况下，我们有必要从金融改革的角度重新审视金融与实体之间的关系。麦卡锡的报告只是提了个醒，如何在现有的模式下实现帕累托最优式的改革，使得实体经济重新获得低成本的资金，是经济筑底面临的问题，也恰恰是解决的途径。（凤凰评论）